深圳伟创智能车库

　　证券时报网（www.stcn.com）08月03日讯

　　首旅酒店：上半年扣非后净利同比增长，未来多点开花

　　来源：广发证券

　　上半年净利润同比下降60-80%，但扣非后净利增加

　　公司预计上半年净利润同比下降60-80%至0.08-0.17亿元，折合每股收益0.04-0.07元。公司业绩下滑主要是由于出售股票收益减少、重组费用及汇兑损失等非经营因素影响。公司扣非后净利有较大提高。

　　公司15年获得神舟国旅股权转让尾款1628万元、出售外运发展股票获得收益3992 万元；16年收购如家集团增加费用约1108 万元，出让首汽集团获得投资收益7000万元。

　　南苑股份承诺2015-17年净利润不低于7200万元。超额部分可给予管理团队奖励，不足部分由管理团队以现金补偿。南苑股份2015年净利3765万元，我们推算公司2016-17年可获得收益为3435万元，利润基本锁定。

　　如家酒店集团的主要股东持股34.87%，非主要股东持股65.13%，公司拟以71.78亿元将如家集团私有化。2013-15年，如家集团净利润为2.1亿元、4.8亿元和1.3亿元；扣非后净利润为2.9亿元、3.6亿元和2.2亿元。

　　公司拟以15.54元/股，发行不超过2.47亿股，募集资金38.73亿元，用于收购如家集团主要股东34.87%股权。同时，公司拟以不低于15.54元/股，配套融资不超过2.49亿股，募集资金不超过38.73亿元。发行完成后，公司股本由2.31亿股增加至7.28亿股，首旅集团和携程分别持有34.25%和14.47%股权。

　　不考虑如家集团，预计公司2016-18年EPS0.50元、0.57元和0.67元。公司收购如家后将实现中高端+经济型完整布局，一跃成为第二大酒店集团。同时，公司线上线下资源整合、股权激励推进、首旅寒舍布局，以及迪士尼和环球影城的预期也成为重要看点，维持“谨慎增持”评级。

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　　五洋科技：停车设备增长不停

　　来源：海通证券

　　五洋科技公布了2016年上半年财报，业绩大幅增长。上半年实现营业收入约2.51亿元，同比增长208.79%，实现归母净利润约3209.54万元，同比增长223.09%。其中伟创自动化的合并报表使公司新增营业收入近1.93亿，带来了较大的业绩提振。

　　公司散料搬运低迷，上半年公司散料输送核心设备及装置收入同比下降31.97%，公司计划未来重点开拓铁路、电力、港口、化工等非煤行业，有望一定程度的规避经济波动的影响。立体车库和成套生产线业务发展强劲，公司新增的车库业务和成套生产线业务分别实现收入13344.36和5932.91万元，获得较好的发展。根据公司公告，截止至16年5月30日伟创在手订单约13亿元，相比15年6月30日的9.09亿元订单有43%的提升，预计下半年立体车库仍将获得较好的发展。

　　公司公布了一个投资公告，拟支付现金2075万元收购华逸奇51%的股权。华逸奇持有同方佰宜70%股权，后者目前主要生产和销售军用固态电子硬盘及相关设备，具备相关军工资质。同方佰宜自13年成立无人艇研究小组，现已转入小批量生产阶段。本次收购与公司工业控制的整体发展方向相符合，并有望为公司进入军品市场带来契机。

　　风险提示：市场波动风险，立体车库发展不达预期，宏观经济下行。

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　　捷顺科技：业绩超预期，关注转型落地

　　来源：光大证券

　　事件：

　　公司发布2016年半年度业绩快报：报告期内，实现营业收入2.56亿元，同比增长22.92%；实现归属于上市公司股东净利润4677万元，同比增长46.71%。

　　业绩超预期，主业有望维持高速增长

　　公司中期业绩超预期，主要是由于行业需求增长驱动收入增长，以及新产品占比提升，软件退税等营业外收入增加所致。受益于出入口设备市场的稳定增长以及智慧停车场改造市场的巨大需求，同时借助资本市场的融资便利和品牌效应，公司主业未来三年有望维持高速增长。

　　当前价格与员工持股购买价格持平

　　公司的一期员工持股计划由8名董监高人员以及3名公司核心人员出资1000万元认购资管计划次级B份额，同时控股股东出资4,000万元全额认购次级A份额，并对同比例的优先级份额的本金及预期年化收益以及次级B份额的本金提供连带担保责任，总金额1亿元。当前股价与员工持股价格基本持平，较增发底价14.9元/股高17%，具有一定的安全边际。

　　智慧停车领域卡位优势明显，目标明确稳步推进

　　公司的智慧停车系统市场占有率第一，且拥有众多大型房企战略客户，后者是我国停车场的主要供给源，卡位优势得天独厚。公司计划未来三年在北上广深、南京、重庆、成都、杭州等一线及中心城市推广中高端停车场2万个，占以上八大城市当前停车场数量的26.4%，潜在覆盖车主近千万。同时停车场是NB-IOT技术的理想应用场景，相关智慧停车解决方案已发布，后续外延合作值得期待。

　　估值与评级

　　我们采取分部估值法：（1）我们预计公司智能停车系统等智能设备业务2016-2018年实现净利润分别为2.01、2.71、3.52亿元，对应的摊薄后的EPS分别为0.30、0.41、0.53元。按照公司的历史估值给予50倍PE，对应市值为100亿元；（2）智慧停车业务按照今年完成6000家的目标测算，给予40亿的估值，二者合计为140亿元。对应于增发完成后20.95元/股，维持“买入”评级。

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　　音飞储存（603066）：主业增速稳定，华丽转型正当时

　　作为A股仓储设施第一股，音飞储存是一家行业定位准确，管理优秀的民营企业

　　主营业务仓储货架生产未来将保持10~15%的复合增长：1）整体货架行业增速与社会物流总额增速相匹配（未来三年增速为6%），但是音飞主要转向的中高端货架行业由于受益下游电商等行业的高增长需求增速预计为15~20%；2）从量上看：公司2014~2018年产能将翻倍，产能利用率也将维持高位；3）从价上看：公司采用成本加成定价，历史毛利率伴随着高利润率产品占比提升而稳定提升。

　　转型自动化仓储运营服务增加看点：1）我国仓储成本偏高，通过自动化仓储降本增效是未来趋势；2）音飞储存研发的穿梭车方案在电商仓库提效和旧仓库升级中相比堆垛机和智能机器人具备比较优势，技术路线正确；3）不同于货架销售的一次性盈利，新业务可随着客户的货流量产生持续盈利和增长。

　　新仓储运营服务盈利预期可观，且将带来高质量现金流：音飞储存将采用轻资产模式，租用仓库，使用自有自动化设备和货架配置后为客户提供长期运营服务，按货物流量收费。核心理念在于，音飞以自动化增效手段大幅提升存取效率，从而客户的单位存储成本得以降低，而音飞也能够赚取仓储利润。公司通过采用先进设备提高效率，10，000平方米仓库日货物吞吐量可达20，000件（效率约为京东亚洲一号的两倍），单仓库每年可创造毛利润512万元，对应IRR为8%，预计到2022年，15个仓库完全建成后，仓储运营业务每年将贡献6，604万元净利润。

　　长期看好在仓储自动化领域的发展前景：1）中国仓库自动化升级存量需求大，2015年全国经营性通用仓储面积9亿平方米，高端库比例低，而电商发展需要大量现代仓储设施支持，公司仓储运营将不止于15个仓库；2）运营服务带动穿梭车技术升级是关键，实践改进迭代升级，在未来的仓储自动化千亿级市场中将具有一席之地。股权激励促进公司上下利益一致，也将催化企业技术和业务转型。

　　财务预测：预测2016~2018年货架业务利润增速为15%/3%/12%。仓储运营业务2017年开始贡献盈利，2017/18年分别贡献净利润531/1，178万，加上仓储运营后，公司2017/18年盈利增速分别为9.8%/18.9%。

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　　高能环境（603588）：中标30亿大项目，订单加速爆发

　　来源：长江证券

　　事件描述：近日，公司收到《成交通知书》，通知书确认公司为“岳阳市静脉产业园PPP项目”的投资、建设、运营供应商，规模30亿。

　　事件评论：中标30亿大项目，订单加速爆发。今年以来公司相继拿下淮安静脉产业园项目（3月，10亿）、苏州土壤修复项目（6月，2.6亿）、濮阳静脉产业园（7月，7.5亿）及今天的岳阳静脉产业园项目（8月，30亿），规模合计达50亿，远超去年全年的30亿规模，公司理顺融资途径及商业模式后，订单获取进入加速期。

　　融资途径畅通，项目后期资金有保障。公司去年通过与银行签署合作协议及发行融资票据及成立产业、并购基金的方式拥有潜在融资过规模上百亿，保障公司在手项目顺利推进。

　　强化危废布局，拓展公司产业链。近日，公司第三届董事会第六次会议审议通过增资靖远宏达的议案，增资后高能获得靖远宏达50.98%的股权，靖远宏达是白银市靖远县的一家有色金属冶炼废渣综合利用和加工销售的危废处理企业，其危废经营许可证登载核准经营规模为17.5万吨/年，通过本次增资，公司开始布局危废新领域，实现大固废产业链的延拓 。

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　　飞凯材料：聘请战略投资顾问，推进综合材料平台布局

　　来源：浙商证券

　　聘请战略投资顾问涌泉亿信，有利于优选并购标的：公司聘请涌泉亿信作为资本市场战略规划的投资顾问，委托涌泉亿信及其关联机构向公司提供2016-2019年资本市场战略规划服务。其中，涌泉亿信拥有理论底蕴深厚、实战经验丰富的股权投资专家顾问团队。至今已成功发行并管理过基金和资管计划近20个，完成多家上市公司股权投资、并购与权益资产管理。截至2016年1月，涌泉亿信基金管理和各类股权投资管理总额约为85亿元，其中管理并购基金总规模20亿元。认为，此次聘请涌泉亿信为战略投资顾问，有利于优选并购标的或项目。

　　多项新材料业务布局加速，推进综合材料平台布局：随着今年6月份公司首期员工持股计划完成，7月份公司加快布局新材料业务，1）全资子公司安庆飞凯以自有资金约1.1亿元投资建设9000t/a合成新材料项目，布局PCB上游电子级酚醛树脂和医药中间体卤代烃。2）以自有资金对APEX持有的大瑞科技100%的股权进行收购，进入半导体封装用的锡球行业，与公司原先清洗液、剥离液等半导体电子化学品形成协同，使IC材料布局越发完善。认为，随着公司加速布局新材料业务，以及此次聘请泉涌亿信维战略投资顾问，将助于推进综合材料平台布局。

　　最坏时期已过，看好后续发展：公司2016年一季度净利润为1717.23万元，同比下降28.76%。中报净利润同比下滑10%-40%，主要归因于核心产品紫外光纤涂覆材料价格下降，以及IPO募投项目光刻胶、高纯氧化铝短期业绩很难释放。一季度市场对飞凯材料整体持悲观态度，而随着公司首期员工持股计划完成之后，公司多项新材料业务布局加速。认为，飞凯材料最坏时期已过，随着新材料业务逐渐落定，将为公司未来打开成长空间，看好公司后续发展。

　　盈利预测及估值：考虑到光纤涂覆材料为公司安全边际，以及半导体耗材电子化学品高增长，公司未来将打造综合材料大平台，预计公司16-18年营业收入为5.30/6.47/7.82亿元，同比增长22.69%、21.96%、20.89%；对应净利润为1.29/1.67/2.12亿元，对应EPS分别为1.24、1.61、2.04元/股。给予买入“评级”。

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　　宝硕股份：华创证券资本实力提升，高成长可期

　　来源：方正证券

　　2016年7月21日，证监会有条件通过宝硕股份发行股份购买华创证券100%股权并募集配套资金不超过77.50亿元全部用于补充华创证券资本金。华创证券资本实力显著提升，业绩增长可期。

　　传统过剩行业转型证券服务，掘金金融新常态。在主营塑料管型材业务过剩的背景下，公司收购华创证券，大力发展证券服务业，顺应经济新常态，挖掘利润增长点。

　　华创证券精耕贵州区域优势，以北京、上海、深圳为战略基地布局全国性发展。华创证券作为有国资委背景的贵州省内唯一证券公司，在贵州区域市场形成明显竞争优势。同时，通过战略性布局，为开拓全国业务疆域打下良好根基。3）华创证券突破发展瓶颈，资本金实力增强，业绩增长可期。

　　相比于规模指标排名，华创证券各项业务排名更为靠前，资本金规模成为发展瓶颈。本次重组后，配套融资显著提高资本实力，上市平台提供持续资本补充机制，后续业绩可期。4）华创证券大力开发建设互联网综合金融服务平台。作为首批互联网证券业务创新试点券商之一，华创证券领先布局“互联网+金融”，大力推进证券业务互联网化。

　　华创证券积极构建区域性股权交易所，拥有非标准化资产挖掘、产品创设、发行、交易等功能为一体的创新业务综合金融服务平台。

　　华创证券率先完成员工持股计划，建立有效长效激励机制。本次重组后，预计公司合理的市值约在331.63亿元，目前考虑定增后市值为268.03亿元（本周一收盘价计算），具有一定提升空间。考虑到宝硕股份流动盘较小，市场可能给予一定溢价，给予推荐评级。

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　　葵花药业（002737）：外延丰富产品线，协同营销打造新品

　　来源：西南证券

　　事件：公司与贵州宏奇药业现控股股东王海波先生签订《关于收购贵州宏奇药：业有限公司股权的意向书》，意向收购企业不低于70%股权比例。

　　贵州特色民族企业，具备多种独家产品。1）贵州宏奇目前生产的品种有复方吲哚美辛酊、良姜胃疡胶囊（苗药）、芪斛楂颗粒、妇科止带胶囊等11个；2）多个独家品种将大大丰富公司产品线，其中芪斛楂颗粒为改善小儿脾胃气虚、易感冒等症状的儿童用药；良姜胃疡胶囊为适用于寒凝气滞所致胃脘疼痛等症的消化系统用药；葛芪胶囊适用于倦怠乏力、气短懒言以及Ⅱ型糖尿病；3）另有复方吲哚美辛酊是皮肤外科用药，有望填补公司皮肤外科用药产品线空白；三鞭胶囊为高端补益品种；妇科止带胶囊为妇科品种。

　　整合完善OTC品类，协同营销打造新品。葵花药业产品以OTC为主，现有近60个品种销售规模超1000万元，其中3亿以上品种2个、1-3亿品种2个、5000万至1亿元品种6个。目前形成了消化系统用药、儿童用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药的六大产品群。认为此次收购若成功实施，将在产品线布局上：1）满足公司发展“小葵花”战略需求，芪斛楂颗粒形成新的小葵花儿童用药单品，良姜胃疡胶囊为“葵花”主品牌潜在黄金单品，新产品将被打造成为新的千万级别品种；2）复方吲哚美辛酊是皮肤外科用药，可以填补公司皮肤外科用药产品线领域的空白，成为公司第七大产品群主力；3）通过收购整合贵州省特色民族药产品批文资源，并充分利用贵州省丰富的药材资源及民族药资源，进行产业链延伸。

　　坚持外向并购，协同发展的又一例。公司始终坚持在“品种→品牌→品类”的发展战略引导下，内生外延丰富产品，已成功打造了覆盖全国约4000多家医疗机构和30万家OTC药店和基层医疗终端的全国性销售网络。公司具有成熟的业务模式与营销团队，贵州宏奇各类单品在公司的经营模式带动下，将有较好的业绩空间，同时作为贵州宏奇的OTC品类药品营销模式与公司营销模式契合度较高。二者协同效应发展明显，形成规模效应，将促进公司持续增长。

　　盈利预测及评级：预测公司2016-2018年EPS分别为1.23元、1.53元、1.84：元，对应PE分别为33倍、26倍、22倍。维持“买入”评级。

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　　新时达（002527）：电梯业务承压明显，机器人业绩加速释放

　　来源：光大证券

　　事件：公司2016年上半年实现营业收入10.29亿元，同比增长53.79%，实限买入（维持）当前价/目标价：14.72/20.00元现归母净利润9049万元，同比增长7.71%，EPS为0.15元。

　　从营业收入来看，公司实现了大幅增长，尤其是机器人与运动控制类业务收入突破6亿元，同比增长306.64%。这主要得益于众为兴、晓奥享荣、会通科技三大子公司的健康发展，业绩均符合预期。同时各子公司之有间以及和公司本身的机器人业务平台产生了良好的协同效应，目前众为兴、新时达的机器人和运动控制器等产品已经逐步进入会通科技的销售渠道，市场空间进一步打开。公司自身机器人业务同样高速增长，上半年销售收入突破2100万元，发展势头良好。净利润方面，众为兴

　　理16年承诺业绩6300万元，晓奥享荣承诺2400万元，会通科技承诺8450万元。从半年报来看，各子公司经营稳健，完成压力不大。其中晓奥享荣业绩高速增长，订单饱满，上半年已实现2250万元净利润，基本完成全年业绩承诺，大超市场预：期。相比机器人业务的上升趋势，公司传统的电梯业务面临较大压力，2016年上半年电梯业务同比下滑幅度较大，在一定程度上吞噬了机器人业务带来的净利润。但公司在研发上依旧保持较大的投入金额，

　　管2016年上半年投入研发费用超过6200万元，同比增长26.90%，占营收比例达到6.09%，和上海振华重工、上港集团以及同济大学合作的“集装箱堆场自动化项目”已于16年3月正式启动，并通过上海市科委审核。

　　布局机器人业务全产业链，将受益于工业4.0转型升级：公司自2014年起，连续收购了众为兴、晓奥享荣和会通科技，机器人资业务布局日趋完善，管理层思路清晰，未来依旧存在继续外延的预期。2016年机器人业务占比将超过50%，是公司未来重点发展的方向。目前公司已经拥有从机器人上游核心零部件到本体，以及下游应用领域、销售渠道等一体化的布局，技术实力突出。且公司已经完成董事长增持、员工持股计划，显示出公司对于长期经营的看好，值得重点关注。

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　　保龄宝（002286）：特殊医学配方食品打开未来想象空间

　　来源：西南证券

　　事件：公司于2016年8月1日公告称将与浙江中稷康特殊医学用途配方食品：股份有限公司就发展特殊医学配方食品产业进行战略合作，共同出资设立“山东中稷康特医食品有限公司”。

　　新方向为公司带来新机遇。此次设立的“山东中稷康特医食品有限公司”注册资本600万元，其中公司以自有现金出资人民币306万元，占合资公司51%股权；中稷康出资人民币294万元，占合资公司49%股权。合资公司设立的主要目的是推进特殊医学用途配方食品等产品在国内的研发、生产和销售。

　　政策利好，国内市场空间巨大。特殊医学用途配方食品是指针对疾病患者特殊需求专门配制的配方食品。只有在医生或临床营养师的指导下才能单独食用或与其它食品配合食用。国家在今年7月1日实施的《特殊医学用途配方食品注册管理办法》中，对特殊医学用途配方食品的申请注册条件、产品研制试验、监督管理等相关内容进行了正式规定与规范。目前全世界特殊医学用途配方食品市场空间约600亿元，市场每年以6％的速度递增。日本和韩国的市场规模为150亿元。中国市场规模仅占全球的1％，约为6亿元，未来发展空间巨大。

　　中稷康优势明显，公司有望借力增厚公司业绩。此次公司合资对象中稷康是我国最早通过国家批准的特殊医学用途配方食品研发和推广企业之一。目前国内特殊医学用途配方食品市场90%份额都被几家跨国公司垄断，其产品总数也仅仅不到20个。受国内机制所限，不少病种在中国无法购买到相应的产品，阻碍了我国相关患者的临床营养需求。中稷康目前已有肽愈微化短肽、吞饴畅、五联复合益生菌三款产品通过审批投入销售中。不论在审批的经验上还是销售渠道的建设上，中稷康都具有明显优势。相信未来公司将借助自有产品和中稷康的渠道优势，进一步增厚公司业绩。

　　盈利预测与投资建议。预测公司2016-2018年EPS分别是0.15元、0.19元、0.25元，对应动态PE分别为77倍、61倍和47倍。继续看好公司围绕“大健康”战略的相关布局，符合未来大众食品功能化的趋势，维持“增持”评级。

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